2 أغسطس 2023
نورى عيلال – دبي
يقترب سوق الأسهم الخاصة من تسجيل رقم قياسي يصل إلى 3.7 تريليون دولار على شكل رأس مال، في حين أن 2.8 تريليون دولار من سيولة صناديق الاستحواذ تشمل أصولاً غير مستغلة، وبالتالي فإن الشركاء محدودي المسؤولية يتوقعون أزمة في السيولة. هذا ما أكده “تقرير الأسهم الخاصة لمنتصف العام 2023″ الصادر عن شركة “بين أند كومباني” ، والذي حصلت “نُص خبر” على نسخةٍ منه، لافتاً إلى أن بعد أربعة أرباع من الخمول النسبي، سيكون لدى المستثمرين حافز كبير للتحرك.
معظم الشركاء محدودي المسؤولية يميلون أكثر اليوم إلى اختيار السيولة بدلاً من الصمود لتحقيق مكاسب إضافية
وأظهر استطلاع حديث أن معظم الشركاء محدودي المسؤولية يميلون أكثر اليوم إلى اختيار السيولة بدلاً من الصمود لتحقيق مكاسب إضافية. يشير هذا إلىأن التركيز الأساسي للصناعة في الأشهر المقبلة سيتجه إلى إعادة تشغيل دولاب الموازنة من خلال زيادة التوزيعات على مزودي السيولة، سواء من خلال المخارج، أو المرتبات الثانوية التي يقودها الشريك العام (GP)، أو الملخصات، أو حلول السيولة الأخرى.
“هيو ماك آرثر” رئيس الممارسات العالمية للملكية الخاصة
في شركة “بين أند كومباني“
من أجل انتعاش عقد الصفقات واستمرارها، يحتاج المشترون والبائعون إلى بيئة اقتصادية مستقرة إلى حد معقول، وليست بالضرورة بيئة جذابة
وفي هذا السياق، قال “هيو ماك آرثر” رئيس الممارسات العالمية للملكية الخاصة في شركة “بين أند كومباني“: “إن الترقب لأن السوق متدهور لم يكن أبداً استراتيجية فعالة بشكل خاص في الأسهم الخاصة. لقد أظهرت الدورات السابقة أنه من أجل انتعاش عقد الصفقات واستمرارها، يحتاج المشترون والبائعون إلى بيئة اقتصادية مستقرة إلى حد معقول، وليست بالضرورة بيئة جذابة. وبينما يحتاج المستثمرون إلى الثقة في التوقعات الخمسية في الصناعات والشركات، فإن الصورة تتضح في النهاية. نأمل أن يستقر سوق الأسهم الخاصة العالمية “.
المخاوف “غير مبررة” بشأن الكثير من رؤوس الأموال
تُظهر دراسة “بين أند كومباني” أن المخاوف بشأن “رؤوس الأموال” تبدو غير مبررة، حيث أن الحجم ثابت عند 3.7 تريليون دولار عبر جميع استراتيجيات فئات الأصول الخاصة، مع تحديد 75٪ من ذلك على أنه “جديد” ، أي أقل من ثلاث سنوات في فترة الاستثمار. في حين أن هناك تحديات أمام إتمام الصفقات، لاسيما الصفقات الكبيرة، فإن الائتمان الخاص يتدخل في الوقت الذي يصبح فيه إقراض البنوك التجارية في مستوى منخفض.
2.8 تريليون دولار من الأصول غير المستغلة، تعادل أكثر من 4 أضعاف المستوى الذي كانت عليه خلال الأزمة المالية العالمية
صناديق الشراء تقف وحدها عند مستوى قياسي يبلغ 2.8 تريليون دولار من الأصول غير المستغلة، تعادل أكثر من 4 أضعاف المستوى الذي كانت عليه خلالالأزمة المالية العالمية. في حين انخفضت الاستثمارات، وانخفضت عمليات الخروج بشكل أكثر حدة خلال النصف الأول من العام، مع تسارع عمليات الخروجالعالمية السنوية المدعومة بعمليات الاستحواذ لعام 2023 إلى الانخفاض بنسبة 54٪ مقارنة بالعام 2022، ويتجه عدد عمليات الخروج نحو انخفاض بنسبة30٪. وبالنسبة إلى الشركاء محدودي المسؤولية الذين يعانون من ضائقة مالية، يتم تحول المبالغ الموزعة على رأس المال المدفوع إلى معدل العائد الداخلي.
لن يراهن صانعو الصفقات الأذكياء على نهج الانتظار والترقب
وقالت “بريندا ريني” نائبة الرئيس التنفيذي لممارسات الملكية الخاصة في “بين أند كومباني“: “لقد تغيرت البيئة الكلية خلال الأشهر الـ 12 الماضية، وهذا ماأدى إلى تغيير كبير في الافتراضات الكامنة وراء العديد من صفقات الشركات ضمن المحافظ. ويمكن أن ينحصر قرار بيع الأصول أو الاحتفاظ بها في سؤالين: هل تعتقد أن شروط الخروج ستكون مختلفة بشكل كبير خلال الأشهر العديدة القادمة؟ وهل توليد العائد الذي كنت تعتمد عليه يتطلب إعادة تعيين خطة إنشاء القيمة لمراعاة كل ما تغير على صعيد الماكرو؟ لن يراهن صانعو الصفقات الأذكياء على نهج الانتظار والترقب، بل إنهم يعرفون الآن أن الوقت قدحان لاتخاذ الخطوات التالية“.
يعطي الشركاء محدودو المسؤولية في الشرق الأوسط الأولوية للسيولة أكثر من المكاسب التراكمية
وفي الشرق الأوسط، يعطي الشركاء محدودو المسؤولية الأولوية للسيولة أكثر من المكاسب التراكمية، ما ينسجم مع المناخ الاقتصادي بالمنطقة. وتعمل شركات الأسهم الخاصة على مواءمة استراتيجياتها بحيث تتحسن التوزيعات للشركاء المحدودين وتتمكن من تعزيز رأس المال عبر التخارج من الصفقات، والاستثمارات الثانوية وعمليات إعادة الرسملة. وقد تؤدي الظروف المواتية في المنطقة إلى زيادة التوزيعات وفرص الاستثمار الجذابة في القطاعات التي تتسم بالمرونة.
هناك فرصة سانحة أمام قطاع الأسهم الخاصة في المنطقة … وهناك انفراج واضح في مجال طرح الاكتتابات العامة الأولية
وفي هذا الصدد قالت “كاتيا لطوف” الشريكة المشاركة في “بين آند كومباني” الشرق الأوسط: “هناك فرصة سانحة أمام قطاع الأسهم الخاصة في المنطقة، فالأسواق العامة في الولايات المتحدة ازدهرت بشكل كبير خلال العام 2023، وهناك انفراج واضح في مجال طرح الاكتتابات العامة الأولية، مما يسمح للعديد من الشركات التي تدعمها الأسهم الخاصة بأن تطرح أسهمها للاكتتاب. كما أن التضخم يتجه للاعتدال في معظم الاقتصاديات الكبرى، فيما تعمل البنوك على تحسين موازناتها، ولطالما تمكنت صناديق الأسهم الخاصة من إيجاد الطرق التي تمكّنها من تحويل ديناميكيات نهاية الدورة لصالحها … وعلى الجهات العاملة بالمنطقة أن تبقى مستعدة لاتخاذ الخطوات الصحيحة حينها“.
